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天威视讯:基本面稳定,三季报业绩符合预期

发布时间:2012-10-26    研究机构:中投证券

业绩符合预期。

2012年1-9月,公司实现营业收入6.61亿元,同比上年增长6%;营业利润0.93亿元,同比上年增长19%;归属母公司净利润0.96亿元,同比上年下降4%。EPS0.30元,业绩符合预期。

报告期内,净利润增速(-4%)低于收入和营业利润增速的主因是:公司上年同期收到2009年所得税退税款1737万元而在今年没有获得,使得营业外收入较上年同期大幅减少近1779万元。但目前公司经营状况仍较稳健,现金流保持健康,相关财务指标处于正常波动区间内。

展望四季度,公司将积极推动现有各项业务发展,并稳步推进关外整合项目,基本面保持稳定。公司预测2012年净利润将达1.00-1.35亿元,同比变动幅度为-15%至15%,在现行股本下,对应EPS为0.31-0.42元。

维持盈利预测,维持“推荐”评级。维持预测公司2012-2014年EPS为0.41、0.45和0.49元(不含收购资产的)。若发行7600万股收购完成后,2012-2014年EPS为0.49、0.54和0.57元。在当前股价(11.96元)下,不含收购资产的EPS对应PE为29、27和25倍,EV/EBITDA约10倍,估值不高。我们坚持认可公司积极发展高清、坚持走市场化道路以及通过高清内容和技术输出扎实“走出去”的战略思路,并认为其是有实力把握行业变革机遇的优秀有线运营商。基于:1)天宝和天隆收购若完成将利于公司覆盖除蛇口街道办外的深圳市网,未来有望达到300万户规模;2)在良好产业政策环境下,公司作为有线网行业标杆企业,亦可能获得一些利好政策倾斜;3)看好其控股子公司天华世纪在高清内容领域的快速拓展可能带来新增长点,维持“推荐”评级,给予6-12个月目标价19元。

风险提示:

关外资产收购存在审批等风险;高清交互业务完全市场化运作,投资回收期可能较长,存在一定风险;随着省网整合的推进及全国有线网公司的建立,公司未来发展存在不确定性。

申请时请注明股票名称