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天威视讯:公司经营稳健业绩符合预期

发布时间:2012-08-22    研究机构:中投证券

维持盈利预测,维持“推荐”评级。根据公司经营情况,我们略微提升毛利率和期间费用率,维持预测公司2012-2014年EPS为0.41、0.45和0.49元(不含收购资产的)。若发行7600万股收购完成后,2012-2014年EPS为0.49、0.54和0.57元。在当前股价(13.09元)下,不含收购资产的EPS对应PE为32、29和27倍,EV/EBITDA约11倍,估值不高。我们坚持认可公司积极发展高清、坚持走市场化道路以及通过高清内容和技术输出扎实“走出去”的战略思路,并认为其是有实力把握行业变革机遇的优秀有线运营商。基于:1)天宝和天隆收购若完成将利于公司覆盖除蛇口街道办外的深圳市网,未来有望达到300万户规模;2)在良好产业政策环境下,公司作为有线网行业标杆企业,亦可能获得一些利好政策倾斜;3)看好其控股子公司天华世纪在高清内容领域的快速拓展可能带来新增长点,维持“推荐”评级,给予6-12个月目标价19元。

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