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传媒行业国企改革系列之二:传媒国改加速推进,把握主题投资机会

发布时间:2016-09-27    研究机构:华泰证券

文化国企改革势在必行

虽然文化舆论口是相对敏感的领域,但面临异常激烈的市场竞争和转型压力,互联网更新迭代速度加快。人才是文化企业的核心竞争力之一,而体制内传媒企业体制则无法与互联网和新媒体企业进行竞争,人才流失严重。另一方面,做强做大国有传媒集团是提升国家影响力必不可少的一步棋。因此,文化行业国企改革势在必行。

2015年以来连续出台重磅政策,逐步扫清国改障碍

2015年以来有关部门连续出台重磅政策,逐步扫清国改障碍。其中,2015年9月国务院发布《关于推动国有文化企业把社会效益放在首位、实现社会效益和经济效益相统一的指导意见》,成为传媒国企改革中的指导方针,是实质性推动改革的开始。2016年8月,五部委联合发布《关于深化国有文化企业分类改革的意见》,则标志着政策进入实操层面。

行业层面,国改破冰式前进

2015年以来,传媒国企在股权激励、集团整体上市、产业投资方面已经迈出步伐。其中,东方明珠2015年完成SMG集团整体上市之后,2016年再次率先提出股权激励方案,是改革的排头兵。目前湖南广电集团紧随其后提出集团资产注入快乐购方案。改革正在传媒国企中由点及面的逐步推开。 传媒业国改政策思路及工具箱整理 国有文化企业改革的总体原则强调把社会效益放在首位,实现社会效益和经济效益相统一,改革的整体思路是对文化国企进行界定和分类,并按照分类实施精准改革。政策工具主要包括:集团资产证券化、股权激励、国有文化资本投资基金、“三跨”并购重组以及特殊管理股。

三条主线甄选投资标的:股权激励、集团资产证券化、三跨整合

中短期看,股权激励和集团资产证券化有望在体制内传媒企业内逐步推广,而长期看,“三跨”整合为竞争力较强的体制内国有企业打开发展空间。股权激励:看好大市值大故事公司(东方明珠)以及小市值动力强的标的(城市传媒、天威视讯(002238));集团资产证券化:建议关注广电系上市公司集团资产证券化,江苏有线和幸福蓝海、上海电影。“三跨”整合:央媒以及账上现金雄厚的地方媒体和细分行业龙头有望优先受益,关注人民网、皖新传媒、中南传媒、时代出版。

风险提示:改革推进低于预期,传统媒体转型进度或低于预期;市场系统性风险。

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